iNVENTURA: Dubnový souhrn

Jaké hlavní dubnové události ovlivnily finanční trhy?

📢 Americké akcie v dubnu vyrostly o více než 9 %, zatímco ceny ropy se kvůli geopolitickému napětí v Íránu drží na vysokých úrovních.
📢 Jak se v prvním kvartálu konečně projevily masivní investice do AI u gigantů jako Alphabet nebo Meta?
📢 Mezičtvrtletní růst HDP v prvním kvartálu dosáhl pouze 0,2 %.
📢 Snižování úrokových sazeb je kvůli aktuální situaci momentálně „absolutně ze stolu“.

Nejdůležitější události z makroekonomiky, akciových trhů i realit shrnují naši odborníci z INVESTIKY: hlavní ekonom Vít Hradil, portfolio manažer Ján Hanzo a senior analytik Václav Kinský.
🎥 Pusťte si březnovou INVENTURU a buďte v obraze.

Upozornění
Video není investičním doporučením. Historická výnosnost není nikdy zárukou budoucích výnosů. Investice na kapitálových trzích jsou vždy rizikové. Více informací na investika.cz

#akcie #investice #investovani #finance #hradil

Transcript

SPEAKER_01 0:00

Vvažené milí diváci, investoři, moje jméno je Václav Kinský a vítám vás u nového dílu našeho pravidelného podcastu Inventura. Se mnou jsou tady mý dva pravidelní hosté, Jan Hanzo, portfoli manažer společnosti Investiky Ahoj Honzo. Ahoj, zdravím tě. A Vítek Hradil hlavní ekonom investiky ahoj Vítku. Ahoj, dobrý den. A panové díky, že jste zavítali. My se dneska budeme věnovat tomu uplynulému měsíci, to znamená tomu dubnu roku 2026, ve kterém se na jednu stranu toho možná stalo dost, na druhou stranu v tom nejostře sledovaném geopolitickém konfliktu se nestalo tolik. Tak Honza, začnu u tebe. Jaká jedna věc ti utkvěla nejvíce za uplynulý měsíc v paměti, jako si možná nejvíc řešil nebo prožíval na trzích?

SPEAKER_00 0:45

Tak jak už si to zmínil určitě je to pořád írán. Na jedné straně vidíme růst akciových trhů, víceméně z těch nízkých hodnot, které jsme viděli na konci března, tak v dubnu americké akcie rostly o více než 9% k dnešnímu dní. Měsíc ještě nemáme úplně uzavřený, ale blížíme se do úplného závěru, takže předpokládám, že zavřeme na těch hodnotách, kde se nacházíme teď. Zase na druhou stranu jsme viděli, že ten konflikt v vírnu se víceméně pořád to řešení se jenom ocouvá. A vidíme, že ceny ropy se drží na relativně vysokých úrovních, takže můžeme říct, vysoká ropa, akcie rovněž na vrcholech. Jedno z toho by v nějakém dalším období nemělo vydržet. Uvidíme, co to bude.

SPEAKER_01 1:33

Když se dostaneme k těm samotným akciovým trhům Vítku, jaká je jedna věc, která utvěla v paměti za duben tob.

SPEAKER_02 1:41

Asi HDP máme výsledky předběžný odhad za první kvartál a bylo to býde mezi ročně tam je 2,1%, což ještě vypadá jako docela slušně, ale mezi tohle něco bylo 0,2, což je opravdu slota, my kdyby jsme teoreticky pokračovali celý ten rok 26 tímhle tempem, tak by to za celý rok bylo jenom nějakých 1,6% důstu. Což jsme si malovali teda výrazně lepší. Ty očekávání byly nastavené spíš nějakých 2,5, 2,6 nebo něco takového. Navíc tomhle ještě ten IRám prakticky nějak nebyl zohledněný, protože tohle bylo den březen, takže ten ten IRám se dě jenom v průběhu března se to dotklo jenom přes půlné hmoty, takže to v podstatě asi měl být ten nejlepší kvartál, který ještě byl vlastně nezasažený tou válkou. Je docela dobrý důvod se domnívat, že spíš ty další můžou být potenciálně horší, takže to, že už to bylo taková slabota ze začátku, bylo nepříjemné překvapení. Jako ne, že bychom směřovali do krize nebo do recese, ale malovali jsme si to lepší, než to vypadá teď.

SPEAKER_01 2:35

Zůstane jenom z navazující otázkou u tebe, proč tomu tak bylo, co si myslíš?

SPEAKER_02 2:41

My máme jenom hodně kusní informace, ten přiběžně odhad tu statistiku vždycky jenom opravdu v letní stručnosti. Oni nám neřeknou čísla a nám jenom řeknou, a tohle to tlačilo nahoru, tohle tlačilo dolů. Takže co z toho víme, je vyloženě slabý byl zahraniční obchod, tam to drlo hodně, což samozřejmě člověka hned svádí podívat se na Německo, protože to je na náraniční obchod velké části je Německo. Německo už 8 let v podstatě nedoste, takže by bylo snadné to svíct na něj. Ještě ty detaily nevíme, ale paradoxně ono ten samý den, kdy jsme se mi dozvěděli to český HDP, tak vyšeli přibližně udělat na Německo a to naopak překaplo nahoru. Ne nějak, že by to byla raketa, udělala celá 3 mezi letně, což není nic nic číleně dobrýho. Ale na jich poměrně to vlastně bylo třeba už nejvíce tak, takže zajímavý, že nám se teda ten zahraničku tak strašně nevydařil. A Německo se zálivě nadechovalo, aspoň nějakým růst.

SPEAKER_01 3:37

Dobře, Honzo, když se vrátíme do té Ameriky, než se ještě dostaneme krátce k tomu Never Ending Story, což je ten írán. Amerika teď žije výsledkovou sezónou technologické akcie, ty už to zmínil v tom úvodu ropa nahoře, ale zároveň i trhy nahoře. Nakousl jsi, že jedno nám nemusí dlouhodobě vydržet. Tak jak jsou na tom ty akci, než se dostaneme možná krátce k té ropě?

SPEAKER_00 3:59

Tak vidíme, že ta výsledková sezóna probíhá. Včera večer jsme měli výsledky těch největších technologických firm. Dnes budeme pokračovat teplem, ale to, co zatím vidíme, a nejenom to, co jsme viděli včera, ale i v těch předchozích dnech. Tak technologický sektor se daří se mu velmi dobře. Zatím to byla vlastně ta nejsilnější část toho indexu SMP, která táhla tu jeho výkonnost v tom dubnovém měsíci. Zároveň nahoru šly téměř všechny indexy nebo všechny sektory, až na ty, které byly nějakým způsobem právě spojené spojený s těžbou ropy, co znamená, tady ten OLAN GS byl jedním z těch underperformujících sektorů, který v dubnu skončil v záporu. Takže zdravý firem zatím vypadá velmi dobře. Co se týká těch jednotlivých teď právě třeba ten včerejšek, zase vidíme na jedné straně alfabet, respektive Google, který vlastně zrychluje tu svoji část, která je zodpovědná právě za zprávu dat a nějakým tady datová centra a tady tahle část. Na druhé straně jsme viděli třeba společnost Meta, které klesají uživatele, na druhou stranu pořád je velmi dobře schopná prodávat reklamu, to znamená, ten meziročně ruslo nějakých 30%, je řekl bych velmi dobrý.

SPEAKER_01 5:18

Zobrazení reklamy, a to ne, že bych si pamatoval, ty čísla jsem si vytáhnul před naším rozhovorem narostlo o 19% mezikvartálně. Stejně tak vlastně revenu za AI reklamy. To AI je takový samozřejmě buzzword, ale společný jmenovatel možná všech těch tří technologických titulů. Tak dá se možná označit, protože ty novinové titulky o tom tak hovoří, že to byl vlastně první kvartál, kdy například ta meta, ale hlavně třeba ten Google ukázali na tom svém polomrtvém, na té své polomrtvé divizi toho Searcha, to znamená Google Chrome to vyhledávání. Kam implementovali svojí AI, svojí vlastně Geminai. Dá se říct, že to byl první kvartál, kdy opravdu tedy konečně, aspoň z části, ten obří KX do AI vydělal firmám nějaké peníze.

SPEAKER_00 6:03

Určitě to, co jsme vlastně viděli, je kromě těch listovaných firm, tak nějaké výsledky zveřejňovala dnes už vlastně nespořád vlastně neveřejná, ale firma, která se chystá na trh a to je OpenAI. Tam ty výsledky byly nějakým způsobem za očekáváním. Nicméně asi bych se nedíval na ty výsledky jako po těch jednotlivých kvartálech, ale hledal bych tam právě ty trendy na to další období. Vidíme, že na jedné straně vlastně IAI nějakým způsobem se promítá do celého tady tohoto odvětví, ať už právě na tom to plaju, na těch tržbách těch jednotlivých firm, což dneska působí velmi pozitivně. Na druhou stranu tady vidíme kapec kapitálové investice jednotlivých firm a ty vlastně každý kvartál ty firmy ohlašují větší a větší. Takže je to takové jako rozdělení tady těchto dvou cest. Uvidíme, která vlastně se prosadí. Na jedné straně zlepšující se výsledky tržby a řekněme i nějaká ziskovost tady těchto firm, na druhou stranu kapitálové výdaje a vidíme, že firmy, které dřív by dělal nějakým způsobem zpětných odkup akcí, tak v tom minulém kvartálu vlastně tady k tomu bujbekům nedocházelo. Takže firmy šetří a právě investují mnohem víc do svého budoucího růstu.

SPEAKER_01 7:25

Podkaz natáčíme poslední dubnový den. Včera se odehrálo zasedání Americké centrální banky, Fedu. Ponechaly sazby na aktuálních úrovních.

SPEAKER_00 7:35

Sazby nám zůstaly stejné přesně tak. Zároveň tady hledaly nějakým způsobem jako informace o tom, co se děje, jestli neroste cenová hladina, jak s tím způsobem se promítá nárůst vlastně cen pohoných mod a vůbec jako roky do těch dalších sfér. Zatím vidíme, že asi ta jádrová inflace zůstává nějakým způsobem pod kontrolou. Na druhé straně vlastně růst ropy cen ropy se promítá už i za ty březnové čísla do nějakých věcí, které můžeme očekávat právě v tom druhém kvartále. Na druhou stranu vidíme, že odstupující guvernér fedu toho období pro trhy bylo příznivé. To znamená, když se na to podíváme, ty trhy rostou v tom dlouhém období na úrovni nějakých 8-9% a vlastně americké akcie v období právě odstupujícího guvernéra si připsali zhodnocení, které překonalo tady těch 8% ročně.

SPEAKER_01 8:43

Přesně za týden Vítku bude také zasedání České národní banky. Myslíš si, nebo jaké jsou indikace k jejich rozhodnutí vůči sazbám.

SPEAKER_02 8:53

Já myslím, že tam asi žádné překvapení se čekat nedá. Tam to bude taky stabilita ostatně ECBčka, jestli se nemilím, tam je to úplně to samé. Si všichni v podstatě teďka vyčkávají, což ale vlastně neznamená, že se nic nestalo, protože kvůli tomu íránu dost možná právě se nebudou snižovat. To znamená, už jenom to, že se nestane nic, tak to je ten PES, který nezaštěkal, protože oni byvali dost možná s těma sazbama šly dolů. Ty indicie tam byly docela zřetelné. Já myslím, že už dokonci i guvernér Michil nějakým způsobem veřejně naznačilo, že by k tomu byl svolný k tomu snižování a nebyl sám a to je teď absolutně ze stolu, takže tam všichni teď budou vyčkávat jak moc. Nás ten Irán udeří, všichni vědí, že ty ponéty jsou jenom první vlaštovka, to je to co nám doputuje úplně okamžitě a už nám to stejně s tou inflací cuklon, nějakých 0,4 nebo něco takového nahoru, což je vlastně docela dost, ale říkám, to je teprv předvoj. Ten inflační nálož už teď je na cestě v tom dodavatelském řetězci. To jsou ty tankery, plné hely a amoniaku a hnojiva, které nepropluli tím průlivem a teď nedorazí do té továrny, kde se měli zpracovat, pak nedorazí na to pole a pak se z nich nevypěstují ty potraviny a pak přijde to zdražení. Takže všechny ty centrální banky jsou teďka v takovém vyčkávacím módu, čekají, jak velká ta rána bude a zároveň čekají, jestli to zůstane u toho nákladového šoku, což by nutně nebylo nevěžadovalo jejich reakci, anebo jestli vzhledem k tomu, že máme inflační očekávání, narušená z té nedávné inflační krize, takže na to zareagují firmy tím, že se budou zvyšovat marže pro jistotu, lidi tím, že budou potít větším mzdy a v tu chvíli už je to něco pro centrální banku. Takže to si myslím, že bude asi hlavní nosný téma toho zasedání. Zamená, tohle bude pravděpodobně na té bankovní radě diskutováno, jestli už máme nějaké signály, že už to tím dodatelským řetězcem proudí nebo ne. Výsledek bude samozřejmě stabilita sazeb. Což ale neznamená, že se tam nová politika nespřísňuje, ona se zpřísňuje sama od sebe. Ty tržní sazby na finančních trzích rostou, ať už na euro nebo na dolaru nebo na české koruně. Takže i když na to ta centrální banka nesáhne, tak vlastně ta jej politika se zpřísňuje. Co asi bude zajímavý, bude jich nová prognoza, pravidelná čtyřletní. Oni měli HDP extrémně vysokou, oni tamhle letos měli nějaký 2,9, jestli se nemýlím. To si myslím, že už je teďka absolutně ze hry, takže se to bude škrpt, bude se to přepisovat snědem dolů a jsem zjedavý, jak nízko. Proto my máme už, měli jsme před asi měsícem prognozu nějakých 2,1 a teď to skoro vypadá, že i to bylo optimistický. Takže možná oni budou muset črtat docela výrazně.

SPEAKER_01 11:24

Zůstane šťutku a je to samozřejmě říkám, už asi třetí, čtvrtý díl Evergreen. Stalo se tady něco nového fakticky v tom áránu za ten poslední měsíc, něco, co by těmi trhy a i centrálními bankéři vlastně jako mohlo hýbnout. Kam se ten konflikt vlastně posouvá?

SPEAKER_02 11:42

Tak já musím zase předeslat, že já nejsem vojenský analytik, jo, takže já to vnímám v podstatě zrychlíku a to, co vidíme v zprávách stejně jako všichni ostatní diváci, ale mně přijde, že to se vyvíjí velmi špatně. Byť se teda teďka zřejmě nestřílí nebo téměř vůbec se nestří, tak se prostě zdá, že ta vydávání se absolutně zasekla a máme tady blokádu a na ní ještě další blokáda a vlastně ani na z těch stran nesignalizuje nějakou ochotu jednat. Spíš naopak se obě dvě zakopávají těch příkopek dál a dál. Prostě obě přicházejí se seznamy požadavků, který jsou absolutně jako neprůchozí pro tu druhou stranu a je to jako zřetelný z toho, že nemůže nikdy v životě přijmout. Takže se z toho stává taková ta hra na kuře, nebo jak se tomu říká česky, znamená, kdo cukne dřív. Obě ty strany ví, že se navzájem škodí už jenom tím, že nic nedělají, a teď se čeká, kdo to teda první vzdá. A tam to bude hodně nebezpečná hra, protože Trump nebude chtít cuknout asi, protože plně politicky by to bylo jako naprosto šílený, kdyby najednou travouval s tím, že vlastně ničeho nedosáh. A kromě toho, že teda poškodil jejich vojenské kapacity, ale ničeho klíčového nedosáh, že pro ně to je těžko průchozí. A v Iránu jako takovým, tam, že ten režim je hodně specifický a založený na míře a na takovém odboji určitě právě Spojeným státům. To tam taky se těžko dá čekat nějaké ucuknutí. A prostor pro kompromis se zdá, že téměř není. A pak z toho máš tu dopu na 110 nebo kolik 110 dolorech zabarel, protože nikdo zatím nevidí úplně cestu, jak ten průliv proštěhnout. Samozřejmě nabízí se, že první cukne Irán, protože přece jenom pro něj je to bolestivější, ale kdy to udělá, těžko hádat.

SPEAKER_01 13:23

Onzo, už to padlo v úvodu ropa nahoře dobře, geopolitické napětí prakticky pořád stejně, ale akcie jsou také nahoře. Dá se tedy říct, že opravdu už ten konflikt úplně ignorují, odpoutali se od něj a až se k němu zase začnou přiklánět, tak začnou se na něj dívat, může nás tady čekat teoreticky nějaký šok.

SPEAKER_00 13:44

To, co si myslím, je, že vlastně uvidíme v létě. V momentě, pokud bychom zůstávali zakoupáni v těch pozicích, jak tam vykládal výtek, tak v nějaký moment skutečně uvidíme, že právě v těch rafineriích ropa dojde a bude jí mít ten, kdo má nějakým způsobem buď přebitek, což jsou třeba Spojené státy, anebo je schopný za tu ropu zaplatit víc než všichni ostatní. A ten, kdo tohleto tu sílu nemá, tak na něj vlastně nezbyde. A uvidíme skutečně, že na tom trhu bude muset doj k nějaké nové rovnováze a ta nová rovnováha se nastaví tím, že vlastně ceny půjdou nahoru a omezí se spotřeba. Je něco, co by v nějaký moment klidně nastat mohlo. Tady tenhle moment si myslím, že i ty trhy finanční, nejenom ty trhy skutečně fyzické nebo komodit zareagují a v ten daný moment bychom mohli vidět nějakým způsobem, že dojde ke korekci. Naopak, pokud se nějakým způsobem domluvíme, tak vidíme třeba ten scénář výrazně pozitivnější.

SPEAKER_01 14:51

V krátkosti dodám, aby jsme dojeli celé to naše kolečko těch tří aktiv nějaké schrnutí uplynul měsíce za nemovitosti, nám vyšel český nemovitostní report na komerční nemovitosti, konkrétně na investiční aktivitu, která byla v roce 2025 úplně historicky nejvyšší za poslední dekádu. Tak ten rok 2026 logicky začal menším útlumem. Objem za ten první kvartál je cirka půl miliardy euro. Nejčastěji se obchodovaly rezidenční projekty, po kterých je dlouhodobá vysoká poptávka, ale také hotelové objekty. A zajímavostí je, že majoritu stále hraje ten český kapitál, který v té půl miliardi euro byl obsáhnutý téměř 80%. Takže uvidíme, jak se ten trh bude vyvíjet dál, jak nás také samozřejmě zasáhne ta spožděná inflační vlna, která může prodržit financování a refinancování těch komerčních nemovitostí, ale také jejich zprávu. Takže i stary z pány to budeme pro vás nadále samozřejmě sledovat. Pánové, díky, že jste dnes byli mými hosty, konkrétně Jan Hanzo, porfoli manažer. Díky, Honzo.

SPEAKER_00 15:57

Díky za pozvání.

SPEAKER_01 15:58

A náš hlavní ekonomítek hradil. Díky Vítku. Taky děkuji. Vám přeji hezký den, díky, že jste na nás koukali a budu se těšit zase příště. Nasledanou.